Составители:
Рубрика:
47
в структурной перестройке корпорации (“лишний жир” или “тощий”
бюджет головного офиса).
Выгоды головного офиса делят на: поддающиеся количественной оцен-
ке и не поддающиеся количественной оценке. Поддающиеся количе-
ственной оценке преимущества: налоговые преимущества и увеличение
кредитоспособности.
Группа деловых единиц, имеющих год от года налогооблагаемые при-
были, действуя под единой корпоративной крышей, может делить меж-
ду собой налоговый щит и приведенная стоимость налоговой защиты
образует выгоду для компании. Убытки единицы А можно использо-
вать для прикрытия прибылей единицы Б. Такая практика особенно
выгодна для диверсифицированных единиц с высоко изменчивыми при-
былями. Головной офис способен осуществлять международное нало-
говое планирование, недоступное деловым единицам, действующим
обособленно.
Когда долг каждой деловой единицы достиг предела при заданной
структуре капитала единицы, то часть совокупного долга может прихо-
диться на головной офис (например, под залог зданий, приходящихся
на головной офис). Определение структуры капитала деловой единицы
строится на показателях: долг/собственный капитал или коэффициент
покрытия процента.
Преимущества, не поддающиеся измерению, это эффект от совмест-
ной деятельности и информационные преимущества.
Головной офис, принимая решения о поглощениях и слияниях, обес-
печивает повышение эффективности работы новых образований. Од-
нако сложно оценить доли эффекта, обеспеченные головным офисом и
самим новым подразделением.
Вертикальная интеграция, устраняя колебания в поставках, сокра-
щает неопределенность и выступает в виде информационных и комму-
никативных преимуществ.
Дисконтирование денежных потоков деловых единиц осуществ-
ляют по средневзвешенным затратам на капитал деловой единицы
для принятой целевой структуры капитала единицы. Основные труд-
ности представляет определение стоимости собственного капитала
деловой единицы, когда ее акции не обращаются на фондовом рын-
ке.
Ставка дисконтирования издержек головного офиса определяется
отдельно по каждому из трех потоков в соответствии с присущим ей
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 45
- 46
- 47
- 48
- 49
- …
- следующая ›
- последняя »
