Составители:
Рубрика:
49
На рис. 16 стоимость двух подразделений агрегируется с учетом вы-
год головного офиса. Из совокупной стоимости вычитают издержки го-
ловного офиса (оплата труда руководителей, аппарата, офисные расхо-
ды и др.) Полученный результат представляет агрегированную стоимость
компании. После вычитания из нее рыночной стоимости корпоратив-
ного долга должна остаться фактическая стоимость акционерного ка-
питала. Если эта величина достаточно согласуется с приведенной дис-
контированной стоимостью денежного потока компании в целом, то
оценка удовлетворительна.
Неконсолидированные дочерние подразделения для материнской ком-
пании оценивают так. По каждой единице стоимость акций умножают
на долю, которой владеет материнская компания, результат суммируют
и прибавляют к стоимости акционерного капитала материнской компа-
нии. Можно использовать подход дисконтирования ожидаемых диви-
дендов, поступающих материнской компании.
3.3. Оценка потенциальной стоимости
с учетом структурных улучшений
Различают внутреннюю и внешнюю структурную перестройку. Дело-
вые единицы следует удерживать в составе компании до тех пор, пока
затраты на улучшение остаются ниже дополнительной премии и продаж-
ной цены. При этом перед продажей следует отладить деловые единицы
насколько это возможно, используя управление стоимостью по факторам
(рентабельность инвестированного капитала, свободный денежный поток,
дополнительная прибыль). Это называется внутренней перестройкой.
Внешняя структурная перестройка заключается в продаже или при-
обретении реальных активов.
Расформирование означает несколько методов структурной реорга-
низации компании путем ликвидации активов.
Первый метод – распродажа (реализация) активов, когда деловая
единица продается за деньги другой компании, которая способна эф-
фективнее управлять активом. Поэтому покупатель готов платить ма-
теринской компании цену выше текущей стоимости деловой единицы.
Обособление осуществляется путем распределения акций деловой
единицы среди акционеров материнской компании в счет выплаты им
дивидендов. Так поступают, когда стоимость частей превосходит сто-
имость целого.
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 47
- 48
- 49
- 50
- 51
- …
- следующая ›
- последняя »
