Составители:
Рубрика:
51
Поглощающей компании следует определить для себя преимущества
объединения, приведенная стоимость которых превышала бы премию к
цене поглощения. Дополнительная стоимость может быть создана пу-
тем продажи отдельных активов поглощенной компании с экономичес-
кой прибылью, которая представляет разницу между фактической эко-
номической стоимостью активов и их продажной ценой за вычетом на-
логов. Преимущества объединений должны получить точные оценки:
сокращение издержек, увеличение рыночной доли, уменьшение измен-
чивости денежных потоков, расширение кредитоспособности, налого-
вая защита.
Целесообразен следующий подход к оценке поглощений. Сначала надо
определить стоимость активов поглощающей компании без учета по-
глощения. Если стоимость после вычета премии к цене поглощения и
налогов не увеличится, то слияния проводить не следует. При этом сле-
дует иметь в виду, что новая деловая единица может отрицательно воз-
действовать на денежный поток поглощающей компании.
В заключение следует отметить, что крупные многопрофильные ком-
пании способны извлечь огромные выгоды из самооценки стоимости
деловых единиц и головного офиса. Рост компании может быть обеспе-
чен путем внутренних усовершенствований или за счет слияний и по-
глощений.
Рис. 18. Последствия поглощения деловой единицы
Прибыль
от продажи активов
Налог на продажу активов
Премия к цене поглощения
Преимущества
объединения
и/или улучшения
деятельности
Приращение
стоимости
для акционеров
Стоимость
приобретенной
компании как
самостоятельного
объекта
Стоимость
приобретающей
компании без учета
поглощения
Исходная
стоимость плюс
приращения
Конечная стоимость
объединенной
компании
30
10
50
250
40
50
75
175
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 49
- 50
- 51
- 52
- 53
- …
- следующая ›
- последняя »
