Финансовый менеджмент. Старкова Н.А. - 23 стр.

                                                                      23

на эквивалентную величину. Поэтому акционерам будет безразлично: по-
лучить дивиденд на сумму 1 доллар сегодня или получить дивиденд в бу-
дущем, текущая стоимость которого составляет 1 доллар. Следовательно,
политика выплаты дивидендов не влияет на цену акций.

      6. Модель финансового обеспечения устойчивого роста предпри-
ятия (A Model of Optimal Growth Strategy) (Джеймс Ван Хорн 1988 г., Ро-
берт Хиггинс 1997 г.)
      Модель предполагает получение сведений об объеме продаж на тех
условиях (ограничениях), что величины таких переменных, как уровень
издержек, используемый капитал и его источники и т. п., не изменяются, а
стратегия планирования исходит из предположения, что будущее совер-
шенно аналогично прошлому. Использование модели возможно на пред-
приятиях, удовлетворенных достигнутыми темпами развития и уверенных
в стабильном воздействии внешней экономической среды. Сама работа
над моделями помимо возможности получения более эффективного инст-
румента управления процессом планирования позволяет сбалансировать
цели предприятия в планировании продаж и, соответственно, объемов
производства, переменных затрат, вложений в основной и оборотный ка-
питал, необходимых для достижения данного объема, рассчитать потреб-
ность во внешнем финансировании, изыскивая источники средств с уче-
том формирования их рациональной структуры. Модель устойчивого рос-
та исходит из предположения, что использование предприятием имею-
щихся средств (активов) должно совпадать с устоявшимся соотношением
кредиторской задолженности и собственных средств как источников ка-
питала. При планировании роста показатели, входящие в это соотноше-
ние, изменяются пропорционально. При условии оптимальности предпри-
ятие не идет по пути увеличения внешнего финансирования, а ориентиру-
ется на использование прибыли, что характеризуется ограничениями ко-
эффициента, определяющего соотношение заемных и собственных
средств (ЗС/СС). Определяя величину ограничений по соотношению
ЗС/СС, исходят из задачи формирования рациональной структуры источ-
ников средств предприятия, основанной на положительной величине эф-
фекта финансового рычага. При этом задача определения данной рацио-
нальной структуры объединяется с разумной дивидендной политикой.

     7. Система сбалансированных показателей (Balanced Scorecard –
BSC), (Дэвид Нортон и Роберт Каплан 1990 г.)