Экономическая оценка инвестиций. Заводина А.В. - 12 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

НовГУ | Великий Новгород

Составители: 

Рубрика: 

12
Базовая линия «риск-доходность»
стоимость капитала
предпочтительные агрессивные
нежелательные
защищающиеся
А
В
С
Е
А
Х
Х
’
F
B
D
Ось А - норма доходности;
Ось В - дисперсия ожидаемых денежных потоков (уровень риска);
- размер инвестиционных возможностей.
Рис.1.4 Учет уровня риска при стратегическом планировании
Об эффективности стратегического планирования инвестиций можно судить по тому, в
какой мере принятые проекты способствовали росту рыночной стоимости фирмы. Численным
показателем такого роста может быть отношение:
(рыночная
стоимость фирмы) / (балансовая стоимость фирмы) (или BVMV ).
Очевидно, что если
1BVMV > , это обусловлено рентой, полученной благодаря удачно
выбранным инвестиционным возможностям принятых проектов. Рост рыночной стоимости
фирмы MV в этом случае происходит благодаря тому, что инвестиции увеличили разность
[(норма отдачи от собственного капитала)–(стоимость капитала фирмы)
∗
] (или ROE –
0
r).
Предлагаемый подход к оценке инвестиционных стратегий иллюстрируется рис.1.5.
∗
стоимость капитала
0
r определяется с помощью модели CAPM (глава 5). 
                                                   12


                             предпочтительные                 агрессивные

                                                                         С

                                               В
                  А
                                                                                      Х’
                                                    Базовая линия «риск-доходность»

                                                                                D

                          стоимость капитала

                             А                                       Е
                                               F

                      Х




                              защищающиеся                   нежелательные

                                                                 B

      Ось А - норма доходности;
      Ось В - дисперсия ожидаемых денежных потоков (уровень риска);
           - размер инвестиционных возможностей.

                      Рис.1.4 Учет уровня риска при стратегическом планировании

      Об эффективности стратегического планирования инвестиций можно судить по тому, в
какой мере принятые проекты способствовали росту рыночной стоимости фирмы. Численным
показателем такого роста может быть отношение:
      (рыночная стоимость фирмы) / (балансовая стоимость фирмы) (или MV BV ).
      Очевидно, что если MV BV > 1 , это обусловлено рентой, полученной благодаря удачно
выбранным инвестиционным возможностям принятых проектов. Рост рыночной стоимости
фирмы MV в этом случае происходит благодаря тому, что инвестиции увеличили разность
[(норма отдачи от собственного капитала)–(стоимость капитала фирмы)∗] (или ROE – r0 ).
Предлагаемый подход к оценке инвестиционных стратегий иллюстрируется рис.1.5.




      ∗
          стоимость капитала r0 определяется с помощью модели CAPM (глава 5).

Страницы