Экономическая оценка инвестиций. Заводина А.В. - 26 стр.

                                                        26


      • Предполагается, что весь объем инвестиций делается в конце года,
          предшествующего первому году генерируемого проектом притока денежных средств
          (инвестиции могут быть сделаны в течение ряда последующих лет).
      • Приток (отток) денежных средств оценивается на конец очередного года.
      Методы оценки инвестиционных проектов можно подразделить на две группы в
зависимости от того, учитывается или нет временный параметр.
      I. Методы, основанные на дисконтированных оценках:
           • Метод оценки проектов по чистой приведенной стоимости (Net Present Value,
              NPV).
           • Метод расчета индекса чистой доходности (рентабельности) инвестиций
              (Profitability Index, PI).
           • Метод оценки проектов по внутренней норме доходности (Internal Rate of Return,
              IRR).
           • Метод оценки проектов по дисконтированному сроку окупаемости (Discounted
              Payback Period, DPP).
      II. Методы, основанные на учетных оценках:
           • Метод оценки проектов по сроку окупаемости (Payback Period, PP).
           • Метод расчета дохода (прибыли) от инвестиций (Return on investment, ROI).
           • Метод оценки проектов по бухгалтерской норме доходности (коэффициент
              эффективности инвестиций) (Accounting Rate of Return, ARR).

          Метод оценки проектов     по чистой приведенной стоимости (NPV - net present
value).
      Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции ( I o ) с общей
суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение
прогнозируемого срока.
                                                 t=n
                                     NPV = ∑ S t (1 + r) − t ,                (3.1)
                                                 t =0
                                          t=n
                                  NPV =   ∑ St (1 + r) − t − Io ,             (3.2)
                                          t =1

      где S t - поток реальных денег в год t (приток имеет знак “+”, отток- знак “-”), ден. ед.;
          n - срок действия проекта (горизонт расчета), годы;
          r - ставка дисконта (относительные единицы);
           I o = S o - первоначальные инвестиции, ден. ед.
                               1
      Коэффициент                     называется   коэффициентом       дисконтирования       (или
                           (1 + r ) t
дисконтированным множителем). Его значение можно найти в специально разработанной
таблице (приложение 1).
      NPV следует рассматривать как приведенный к моменту начала реализации проекта
экономический эффект от его функционирования.
      Проект может быть принят к реализации, если его NPV > 0.
      Из двух проектов выбирают тот, который характеризуется наибольшей чистой
приведенной стоимостью NPV.
      NPV – это критерий аддитивный, т.е. NPV (А+В) = NPV (А) + NPV (В).
      Следовательно, NPV совокупности проектов равна сумме NPV каждого проекта.
      Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование
финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется
следующим образом: