Экономическая оценка инвестиций. Заводина А.В. - 27 стр.

                                                              27

                                                 n
                                                         St        m     Ij
                               NPV = ∑                          − ∑           j,   (3.3)
                                                 t =1 (1 + r)     j=1 (1 + i)
                                                              t



      где i - прогнозируемый средний уровень инфляции.
        Особый интерес представляет использования критерия NPV для оценки
инвестиционных проектов по периодической замене оборудования. Если проект
предусматривает установку оборудования определенного типа, требующего замены каждые m
лет, то для периода T → ∞ , его NPV равна
                                   (1 + r) m                  m

                                          m −1 , где NPVm = ∑ S t (1 + r) .
                                                                         −t
                     NPV = NPVm                                             (3.4)
                                  (1 + r)                   t =0


       Метод расчета индекса чистой доходности (рентабельности) инвестиций
(Profitability Index, PI).
       Индекс чистой доходности используют при выборе инвестиционного проекта из
нескольких имеющихся альтернативных проектов
                                           n
                                          ∑ S t (1 + r) −t
                                          t =1
                               PI =                                       (3.5)
                                           I0
       где PI - относительный показатель, который характеризует уровень доходов на единицу
затрат, т.е. экономическую эффективность инвестиций. Условие выбора варианта PI → max .
       В числителе дроби выражения 3.5 указана чистая приведенная стоимость плюс
непосредственно стоимость проекта (первоначальные инвестиции). Поэтому можно записать
так:
              NPV + I 0           NPV
        PI =             или PI =     + 1.
                 Io                I0
                 NPV
       Дробь           , называемая индексом относительного обогащения или удельным
                  I0
дисконтированным доходом, иногда используется вместо индекса рентабельности и приводит
к тем же выводам.

       Метод оценки проектов по внутренней норме доходности (окупаемости)( IRR -
Internal Rate of Return).
       Метод внутренней нормы доходности использует концепцию дисконтированной
стоимости.
       Он сводится к нахождению такой ставки дисконтирования, при которой текущая
стоимость ожидаемых от инвестиционного проекта доходов будет равна текущей стоимости
необходимых денежных вложений. Иными словами, IRR - это значение коэффициента
дисконтирования, при котором NPV = 0.
       Внутренняя норма доходности R находится путем решения относительно R уравнения
                                n

                               ∑ S (1 + R)
                               t =1
                                      t
                                                      −t
                                                           − I0 = 0 .              (3.6)

       Решение уравнения производится методом итераций.
       Проект может быть принят, если IRR превышает величину существующей учетной
ставки (используемой при расчете NPV) или равен ей.
       Для более наглядного понимания природы критерия IRR воспользуемся графическим
методом (рис 3.2).
       Рассмотрим функцию