Экономическая оценка инвестиций. Заводина А.В. - 45 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

НовГУ | Великий Новгород

Составители: 

Рубрика: 

45
2)
BA
rr > ;
B
2
r
A
2
r
)()( σ≤σ
Если эти условия не выполняются, то для выбора проекта потребуется дополнительный
анализ с учетом ряда других факторов. Например, если при сравнении проектов А и В
окажется, что имеет место соотношение:
BA
rr > ,
B
2
r
A
2
r
)()( σ>σ ,
для выбора можно воспользоваться коэффициентом вариации:
r
r
σ
=ν .
Следует принять проект А, если
BA
ν
<
ν
.
Рассмотренный подход к анализу проектов не учитывает фактора времени. Поэтому
более совершенным методом выбора инвестиционных проектов является метод, основанный
на анализе множества случайных значений их NPV.
Для этого используются выражения:
()
∑
=
⋅=
n
1i
ii
PNPVNPV
;
()
∑
=
⎥
⎦
⎤
⎢
⎣
⎡
⋅−=σ
n
2i
i
2
i
2
NPV
PNPVNPV
;
()
∑
=
⎥
⎦
⎤
⎢
⎣
⎡
⋅−=σ
n
2i
i
2
iNPV
PNPVNPV ;
NPV
NPV
σ
=υ .
После определения этих величин выбор вариантов производится по тем же правилам, о
которых уже говорилось.
Методы анализа риска
Можно выделить следующие методы анализа риска.
3). Анализ чувствительности.
4). Анализ сценариев.
5). Имитационное моделирование методом Монте-Карло.
6). Анализ дерева решений.
Анализ чувствительности
Многие переменные, определяющие денежные потоки проекта, не известны наверняка,
а скорее подчиняются некоторому закону распределения вероятностей. Если ключевая
переменная, например, объем проданной продукции, меняется, меняются и NPV и IRR
проекта.
Анализ чувствительности
(sensitivity analysis) – это метод, точно показывающий,
насколько изменяется NPV и IRR проекта в ответ на данное изменение одной входной
переменной при том, что все остальные условия не меняются.
Анализ чувствительности проводится в следующей последовательности:
1). Определяются наиболее значимые переменные (например, объем продаж, цена
единицы продукции, переменные затраты на единицу продукции).
2). Определяются их ожидаемые, или базовые, значения.
3). Рассчитываются показатели NPV и IRR при базовых значениях. 
                                                          45


       2)     r A > r B ; (σ r2 ) A ≤ (σ r2 ) B
       Если эти условия не выполняются, то для выбора проекта потребуется дополнительный
анализ с учетом ряда других факторов. Например, если при сравнении проектов А и В
окажется, что имеет место соотношение:
                                               r A > r B , (σ 2r ) A > (σ 2r ) B ,
       для выбора можно воспользоваться коэффициентом вариации:
                                                              σ
                                                         ν= r .
                                                                r
       Следует принять проект А, если ν A < ν B .
       Рассмотренный подход к анализу проектов не учитывает фактора времени. Поэтому
более совершенным методом выбора инвестиционных проектов является метод, основанный
на анализе множества случайных значений их NPV.
       Для этого используются выражения:
                                                    n
                                     NPV = ∑ (NPVi ⋅ Pi ) ;
                                                   i =1

                                               (               )2 ⋅ Pi ⎤⎥⎦ ;
                                         n
                                σ 2NPV = ∑ ⎡ NPVi − NPV
                                             ⎢
                                         i=2 ⎣


                                         ∑ ⎡⎢⎣(NPVi − NPV )
                                         n
                                                                     ⋅ Pi ⎤ ;
                                                                 2
                               σ NPV =
                                                                          ⎥⎦
                                         i=2
                                             σ NPV
                                             υ=    .
                                             NPV
      После определения этих величин выбор вариантов производится по тем же правилам, о
которых уже говорилось.

                                Методы анализа риска

      Можно выделить следующие методы анализа риска.
      3). Анализ чувствительности.
      4). Анализ сценариев.
      5). Имитационное моделирование методом Монте-Карло.
      6). Анализ дерева решений.

      Анализ чувствительности

      Многие переменные, определяющие денежные потоки проекта, не известны наверняка,
а скорее подчиняются некоторому закону распределения вероятностей. Если ключевая
переменная, например, объем проданной продукции, меняется, меняются и NPV и IRR
проекта.
      Анализ чувствительности (sensitivity analysis) – это метод, точно показывающий,
насколько изменяется NPV и IRR проекта в ответ на данное изменение одной входной
переменной при том, что все остальные условия не меняются.
      Анализ чувствительности проводится в следующей последовательности:
         1). Определяются наиболее значимые переменные (например, объем продаж, цена
   единицы продукции, переменные затраты на единицу продукции).
         2). Определяются их ожидаемые, или базовые, значения.
         3). Рассчитываются показатели NPV и IRR при базовых значениях.

Страницы