Экономическая оценка инвестиций. Заводина А.В. - 46 стр.

                                                          46

         4). Меняется значение переменной в определенных пределах и рассчитываются
   NPV и IRR при каждом новом значении переменной. Данную процедуру повторяют для
   каждой переменной.
         5). Строятся графики зависимости NPV и IRR от изменяемой переменной.
         6). Сравнивается чувствительность проекта к каждой переменной и определяются
   важнейшие из них.
      Пример 4.2.
                      Отклонение                      NPV (в тыс.$) при изменении
                      от базового         объема         переменных затрат          цены
                       уровня, %          продаж        на единицу продукции      капитала
                          -10               7 944               20 287             13 772
                           -5              10 010               16 181             12 905
                            0              12 075               12 075             12 075
                          +5               14 141                7 970             11 281
                         + 10              16 207                3 864             10 521

                 а) объем реализации                б) переменные затраты        в) цена капитала

         NPV,                               NPV,                             NPV,
        тыс. $                             тыс. $                           тыс. $
                                           20 282
        16 207

                                                                            13 772
        12 075                             12 075                           12 075
                                                                            10 521
         7 944

                                            3 864

                     –10     0     +10                   –10     0    +10             –10     0     +10
                       Базовый объем                  Базовые переменные                 Базовая цена
                       реализации, %                      затраты, %                     капитала, %

                                       Рис. 4.6. Анализ чувствительности.

       Наклон линий показывает, насколько чувствителен NPV проекта к изменениям на
каждом входе: чем круче наклон, тем чувствительнее NPV к изменению переменной.
       NPV проекта очень чувствителен к изменению переменных затрат, довольно
чувствителен к изменению объема продаж и относительно нечувствителен к изменению цены
капитала (рис. 4.6).
       В сравнительном анализе проект с более крутыми кривыми чувствительности считается
более рисковым, поскольку сравнительно небольшая ошибка в оценке переменной, например,
переменных затрат на единицу продукции, дает большую ошибку в прогнозируемой NPV
проекта. Таким образом, анализ чувствительности может помочь проникнуть в суть
рисковости проекта.