Экономическая оценка инвестиций. Заводина А.В. - 49 стр.

                                                          49

       В нашем примере: доходность за первый год - 11,96 %; второй год - 16 %. Доходность
за два года 29,87 %. Годовая доходность: 1,2987 − 1 = 13,96% .
       Если речь идет об N периодах:

                               VN
                               V0
                                         (           )(           ) (
                                  = 1 + rhp1 ⋅ 1 + rhp 2 ⋅...⋅ 1 + rhpN .        )
      Чтобы преобразовать полученный результат в доходность за время владения в расчете
на один период с учетом начисления сложных процентов, можно вычислить
среднегеометрическую доходность за отдельные периоды:
                                             (           )(        ) (
                             1 + rg = N 1 + rhp1 ⋅ 1 + rhp 2 ⋅...⋅ 1 + rhpN .        )
       Таким образом, показатель нормы доходности ценной бумаги для периода, состоящего
из N лет, определяется по выражению:
                                     (              )(          ) (         )
                             rg = N 1 + rhp1 ⋅ 1 + rhp 2 ⋅...⋅ 1 + rhpN − 1 .

      Платежи по безрисковым ценным бумагам могут быть предсказаны, так как их размеры
и распределение по срокам точно известны.

      Проблема выбора инвестиционного портфеля

      В 1952 году Гарри Марковиц опубликовал фундаментальную работу, которая является
основой подхода к инвестициям с точки зрения современной теории формирования портфеля.
Подход Марковица к проблеме выбора портфеля предполагает, что инвестор старается решить
две проблемы:
      − максимизировать ожидаемую доходность при заданном уровне риска;
      − минимизировать неопределенность (риск) при заданном уровне ожидаемой
         доходности.
      Следствием наличия двух противоречивых целей является необходимость проведения
диверсификация с помощью покупки не одной, а нескольких ценных бумаг.
      Доходность ценной бумаги за один период может быть вычислена по формуле:

                                                 Благосостояние       _   Благосостояние
                                                 в конце периода          в начале периода
                     Доходность    =
                                                              Благосостояние                 .
                                                              в начале периода

        Благосостояние в начале периода - цена покупки одной ценной бумаги данного вида в
момент t = 0.
        Благосостояние в конце периода - рыночная стоимость данной ценной бумаги в момент
t = 1 в сумме со всеми выплатами держателю данной бумаги.
      Поскольку портфель представляет собой совокупность различных ценных бумаг, его
доходность может быть вычислена:
                                           W − W0
                                       rp = 1      ,
                                             W0
     где      W0 - совокупная цена покупки всех ценных бумаг, входящих в портфель в
момент t = 0;