Экономическая оценка инвестиций. Заводина А.В. - 50 стр.

                                                            50


        W1 - совокупная рыночная стоимость этих ценных бумаг в момент t = 1 в сумме с
совокупным денежным доходом от обладания ценными бумагами с момента t = 0 до момента
t = 1. Отсюда:
                                                    (
                                       W0 1 + rp = W1 .          )
      По Марковицу, инвестор должен считать уровень доходности, связанный с любым из
альтернативных портфелей случайной переменной.
      Норма доходности имеет две характеристики:
               1. Математическое ожидание нормы доходности портфеля финансовых
         активов.
               2. Дисперсия/ стандартное отклонение нормы доходности портфеля.
      Математическое ожидание нормы доходности портфеля:
                                     N
                               rp = ∑ x i ri = x 1 r1 + x 2 r2 +...+ x N rN ,
                                     i =1
      где      x i - доля начальной стоимости портфеля, инвестированная в ценную бумагу i
      (доля актива i в инвестициях всего портфеля);
       ri - математическое ожидание доходности ценной бумаги i.
                                                     n
                                              ri = ∑ p i ri ,
                                                    i =1
      где      ri - норма доходности при исходе i, i ∈1,n ;
      p i - вероятность исхода i.
      Пример 1. Вычисление ожидаемой доходности портфеля.
      а) Стоимость ценной бумаги и портфеля.
 Наименование Ц Б Количество акций    Начальная рыночная             Сумма инвестиций    Доля в начальной рыночной
                     в портфеле        цена одной акции                                     стоимости портфеля
        А                100                 $ 40                         $ 4000             4000/17200=0,2325
        В                200                 $ 35                         $ 7000             7000/17200=0,4070
        С                100                 $ 62                         $ 6200             6200/17200=0,3605
      Начальная стоимость портфеля W0 = $17 200 . Сумма долей = 1,0.
      б) Вычисление ожидаемой доходности портфеля с использованием стоимости на конец
         периода.
        Наименование Ц Б      Количество акций в           Ожидаемая стоимость          Совокупная ожидаемая
                                  портфеле                  одной акции в конце           стоимость в конце
                                                                периода, $                    периода, $
               А                       100                         46,48                   46,48 х 100 = 4648
               В                       200                         43,61                   43,61 х 200 = 8722
               С                       100                         76,14                   76,14 х 100 = 7614
      Ожидаемая стоимость портфеля в конце периода Wi = $20984 .
                                         $20984 − $17200
      Ожидаемая доходность портфеля rp =                 = 22% .
                                             $17200
      в) Вычисление ожидаемой доходности портфеля с использованием ожидаемой
        доходности ценных бумаг.
        Наименование Ц Б       Доля в начальной            Ожидаемая доходность           Вклад в ожидаемую
                              рыночной стоимости              ценных бумаг               доходность портфеля
               А                    0,2325                       16,2 %                  0,2325 х 16,2 = 3,77 %
               В                    0,4070                       24,6 %                  0,4070 х 22,8 = 8,22 %
               С                    0,3605                       22,8 %                  0,3605 х 22,8 = 8,22 %
      Ожидаемая доходность портфеля rp = 22% .