Экономическая оценка инвестиций. Заводина А.В. - 57 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

НовГУ | Великий Новгород

Составители: 

Рубрика: 

57
Рис. 5.7. Выбор оптимального портфеля.
Оптимальный портфель
∗
O, который находится в точке касания кривой безразличия
эффективного множества.
Модель оценки финансовых активов.
Ожидаемая доходность актива должна быть увязана со степенью рискованности этого
актива, которая измеряется коэффициентом
β
- “бета”.
Точный характер этой зависимости показан в модели САРМ - модели оценки
финансовых активов (Capital Asset Pricing Model). Модель САРМ служит теоретической
основой ряда различных методов, применяемых в инвестиционной практике.
Модель САРМ основывается на некоторых предположениях:
1.
Инвесторы производят оценку инвестиционных портфелей, основываясь на
ожидаемых доходностях и стандартных отклонениях за период владения.
2.
Инвесторы никогда не бывают пресыщенными. При выборе между двумя
портфелями они предпочтут тот, который при прочих равных условиях, дает
наибольшую ожидаемую доходность.
3. Инвесторы не желают рисковать. При выборе между двумя портфелями они
предпочтут тот, который, при прочих равных условиях, имеет наименьшее
стандартное отклонение.
4. Частные активы бесконечно делимы. При желании инвестор может купить часть
акции.
5. Существует безрисковая ставка процента, по которой инвестор может дать взаймы
(то есть инвестировать) или взять в долг денежные средства.
6. Налоги и операционные издержки несущественны.
Приведенные выше предположения дополняются следующими.
7.
Для всех инвесторов период владения одинаков.
8.
Безрисковая процентная ставка одинакова для всех инвесторов.
9.
Информация доступна для всех инвесторов.
10.Инвесторы имеют одинаковые ожидания, то есть они одинаково оценивают
ожидаемые доходности, среднеквадратичные отклонения и ковариации доходностей
ценных бумаг.
Как следует из этих предположений в САРМ рассматривается предельный случай: все
инвесторы обладают одной и той же информацией и по одинаковому оценивают перспективы
ценных бумаг. При этом
рынки ценных бумаг являются совершенными рынками: в них нет
факторов, которые бы препятствовали инвестициям. 
                                             57




                        Рис. 5.7. Выбор оптимального портфеля.
      Оптимальный портфель O ∗ , который находится в точке касания кривой безразличия
эффективного множества.


      Модель оценки финансовых активов.

       Ожидаемая доходность актива должна быть увязана со степенью рискованности этого
актива, которая измеряется коэффициентом β - “бета”.
       Точный характер этой зависимости показан в модели САРМ - модели оценки
финансовых активов (Capital Asset Pricing Model). Модель САРМ служит теоретической
основой ряда различных методов, применяемых в инвестиционной практике.
       Модель САРМ основывается на некоторых предположениях:
       1. Инвесторы производят оценку инвестиционных портфелей, основываясь на
          ожидаемых доходностях и стандартных отклонениях за период владения.
       2. Инвесторы никогда не бывают пресыщенными. При выборе между двумя
          портфелями они предпочтут тот, который при прочих равных условиях, дает
          наибольшую ожидаемую доходность.
       3. Инвесторы не желают рисковать. При выборе между двумя портфелями они
          предпочтут тот, который, при прочих равных условиях, имеет наименьшее
          стандартное отклонение.
       4. Частные активы бесконечно делимы. При желании инвестор может купить часть
          акции.
       5. Существует безрисковая ставка процента, по которой инвестор может дать взаймы
          (то есть инвестировать) или взять в долг денежные средства.
       6. Налоги и операционные издержки несущественны.
       Приведенные выше предположения дополняются следующими.
       7. Для всех инвесторов период владения одинаков.
       8. Безрисковая процентная ставка одинакова для всех инвесторов.
       9. Информация доступна для всех инвесторов.
       10.Инвесторы имеют одинаковые ожидания, то есть они одинаково оценивают
          ожидаемые доходности, среднеквадратичные отклонения и ковариации доходностей
          ценных бумаг.
       Как следует из этих предположений в САРМ рассматривается предельный случай: все
инвесторы обладают одной и той же информацией и по одинаковому оценивают перспективы
ценных бумаг. При этом рынки ценных бумаг являются совершенными рынками: в них нет
факторов, которые бы препятствовали инвестициям.

Страницы