Управление финансами. Жариков В.В - 30 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТГТУ | Тамбов

Составители: 

Рубрика: 

7.2 Эффект финансового рычага (вторая концепция). Финансовый риск
Эффект финансового рычага можно также трактовать как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию
(в процентах), происходящее за счет изменения нетто-результата эксплуатации инвестиций (в процентах). Это характерно
для американской школы финансового менеджмента.
Сила воздействия финансового рычага рассчитывается следующим образом:
НРЭИпроцентаИзменение
акциюнаприбыли
чистойпроцентаИзменение
рычагаофинансовог
явоздействиСила
=
,
т.е. на сколько изменится чистая прибыль на каждую обыкновенную акцию при изменении НРЭИ на один
процент.
Формулу можно преобразовать
(
)
()
×
−
−
−∆
=
акцийновенных
-обыкколичество
прибылиобложения
-налогоставка
1
кредитзапрoцентыНРЭИ
акцийыхобыкновеннколичество
прибылиженияналогооблоставка1НРЭИ
рычага
офинансовог
явоздействи
Сила
=
−
=×
HРРЭ∆
НРЭИ
кредитзапроцентыНРЭИ
HPЭP∆
НPЭИ∆
НРЭИ
=
−
=
кредитзапроцентыНРЭИ
НРЭИ
прибыльБалансовая
кредитзаПроценты
1
прибыльБалансовая
кредит
заПроценты
прибыль
Балансовая
+=
+
=
.
Если заемные средства не привлекаются, то сила воздействия финансового рычага равна 1 – это случай для
предприятия А.
Для предприятия Б
6,1
75200
200
рычагаофинансовог
явоздействиСила
=
−
=
.
Выводы:
Чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с предприятием:
1
Возрастает риск невозмещения кредита с процентами для банкира.
2
Возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора.
3
Данная формула не дает ответа на вопрос о безопасной величине и условиях заимствования. Это решается с
помощью первой формулы.
7.3 Рациональная структура источников средств предприятия
Бизнес начинается с денег, постоянно требует денег и делается ради приумножения денег. Поэтому важной стороной
финансового менеджмента является – формирование рациональной структуры источников средств предприятия с целью
финансирования необходимых затрат и обеспечения желательного уровня доходов.
Возможности предприятия по формирования структуры капитала зависят от чистой рентабельности собственных
средств и нормы распределения прибыли на дивиденды. При высокой чистой рентабельности собственных средств можно
больше оставлять нераспределенной прибыли на развитие.
Формирование капитала на предприятии идет за счет внешних источников: заимствования и эмиссия акций и
внутренних: за счет нераспределенной прибыли. Однако они не взаимозаменяемы, так как с целью укрепления
независимости предприятие должно наращивать удельный вес собственных средств в финансировании стратегических
потребностей.
Рассматривая возможность выдачи кредита предприятия банкир прежде всего обращает внимание при рассмотрении
баланса на соотношение между заемными и собственными средствами.
Внеэкстремальных условиях предприятие не должно полностью исчерпывать свою заемную способность. Должен
всегда оставаться резерв “заемный силы”, чтобы в случае острой необходимости можно было бы покрыть недостаток
средств кредитом без превращения дифференциала финансового рычага в отрицательную величину.
Финансовые менеджеры США не доводят удельный вес заемных средств в пассиве более чем до 40 % – такому
накоплению соответствует плечо финансового рычага 0,67.
• Для зрелых предприятий новая эмиссия акций расценивается как негативный сигнал инвесторам, а привлечение
заемных средств – как нейтральный или благоприятный.
• Существуют четыре способа внешнего финансирования:

Страницы