Экономическая теория. Журавлева Г.П - 361 стр.

ных бумаг. Вексель – это составленное по установленной фор-             С точки зрения вложения капитала в связи с быстро ме-
ме безусловное письменное долговое денежное обязательство,        няющейся рыночной конъюнктурой операции с ценными бума-
выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне           гами являются очень рискованными и в этом смысле несут в себе
(векселедержателю). Различают простые (соло) и переводные         элемент неопределенности как в отношении получения будущих
(тратта) векселя.                                                 доходов, так и всего рынка в целом. Это обусловило появление
      Исторически вексель является средством обеспечения и        новых инструментов – варрантов, опционов и фьючерсных кон-
оформления коммерческого кредита. Быстрота взыскания и край-      трактов. В своей основе они имеют уже выпущенные акции и об-
нее ограничение со стороны должника возможных возражений          лигации (фиктивный капитал первого порядка), поэтому являют-
обусловили большее распространение займов под вексель, чем        ся формой фиктивного капитала второго порядка.
под обыкновенное заемное обязательство. Вексельный кредит               Опцион – это контракт, в соответствии с которым
предоставляется или только одному лицу, как, например, при со-    один контрагент приобретает или продает право на покупку
ло-векселях, имеющих лишь одну подпись векселедателя, или же      или продажу определенного количества ценных бумаг через
нескольким лицам сразу, если в вексельном обязательстве фигу-     оговоренный срок и по заранее фиксированной цене. В отличие
рирует несколько лиц в качестве должника в той или другой роли    от опциона фьючерсный контракт представляет собой обя-
(в этих случаях различают векселедательский и предъявитель-       зательство по покупке или продаже ценных бумаг через опре-
ский кредит). Предоставление вексельного кредита удобно еще и     деленный срок по фиксированной цене.
тем, что в силу упрощенной передачи векселя кредитор, получив           Инвесторы, приобретающие такие ценные бумаги, пресле-
вексель за выданную в заем сумму, сразу может реализовать свои    дуют несколько целей:
требования по этому векселю при помощи передачи или переус-             – во-первых, страхование своих инвестиций от колебаний
тупки векселя другому лицу или банку, в связи с чем может тот-    рыночной конъюнктуры в будущем (хеджирование);
час же получить вексельную сумму лишь с удержанием из нее               – во-вторых, спекулятивные цели.
установленных учетных процентов за получение вексельной                 Ценные бумаги, в основе которых лежит фиктивный капи-
суммы раньше означенного срока и некоторого вознаграждения в      тал второго порядка, содержат в себе только лишь право, а точ-
пользу банка.                                                     нее, возможность купли или продажи выпускаемых или уже вы-
      Помимо применения векселя как инструмента кредитова-        пущенных ценных бумаг, на которые они выписаны. Исполнение
ния, он может использоваться и как инструмент платежа в случае    оговоренных в них условий, как правило, не является обязатель-
выдачи векселя, его акцепта, индоссамента и учета. Зачет взаим-   ным (за исключением фьючерсных контрактов), т. е. инвестор,
ных требований с помощью векселей помогает избежать хрони-        приобретающий подобную ценную бумагу, может осуществить
ческой нехватки денежных средств, снижает потребность в бан-      свое право купить или продать различные акции или облигации,
ковском кредите.                                                  на куплю или продажу которых он имеет право, или отказаться от
      Кроме указанных целей, векселя могут служить предметом      этого. Инвестор может реализовать свое право только в течение
залога и биржевой торговли. В связи с этим на векселя существу-   определенного времени и по заранее фиксированной цене. Огра-
ет спрос как на товар и устанавливается определенная цена. Ве-    ниченность времени и фиксированный в этих ценных бумагах
личина последней зависит от срока до погашения и платежеспо-      курс покупки и продажи гарантируют инвестора от потерь, свя-
собности векселедателя. Поэтому покупка и продажа векселей в      занных с игрой на повышение и понижение курса. Все это позво-
основном осуществляется путем дисконтирования.                    ляет инвесторам противостоять ухудшению рыночных ожиданий
      Все вышесказанное позволяет характеризовать вексель как     и спекулятивному поведению рынка. Хотя тенденции изменения
универсальный финансовый инструмент.                              курса подобных ценных бумаг находятся в прямой зависимости


                           719                                                                 720