Экономическая теория. Журавлева Г.П - 363 стр.

(Capital Asset Price Model). Цель данной теории – установление   ного рынка. Подобное сложное место рынка ценных бумаг опре-
соотношения между доходностью и риском актива для равновес-      деляется многообразием предлагаемого товара как по экономиче-
ного рынка.                                                      ской сущности, так и по доходности, надежности, ликвидности,
      В финансовом менеджменте предпосылки современной           срочности.
теории рынка ценных бумаг были заложены Ф. Модильяни и                 В условиях развитой рыночной экономики рынок ценных
М. Миллером (оценка стоимости фирмы).                            бумаг выполняет ряд важнейших макро- и микроэкономиче-
      Также можно выделить теорию эффективного рынка (П.         ских функций.
Кутнер), которая посвящена проблеме адекватности рыночных              Во-первых, инвестор вкладывает деньги в ценные бумаги с
цен финансовых активов (хотя данная гипотеза несколько пре-      целью получения дохода, который могут обеспечить только рен-
увеличивает информационную проводимость рынка, однако это        табельные предприятия. Поэтому рынок ценных бумаг, мобили-
преувеличение не столь значительно, как традиционно принято      зуя средства, обеспечивает перераспределение капитала между
считать), модель опционов (модель Блека-Шоулса), основан-        различными сферами и отраслями экономики в пользу перспек-
ной на возможности осуществления безрисковой сделки с одно-      тивных, развивающихся производств. Тем самым рынок ценных
временным использованием акции и выписанным на нее опцио-        бумаг способствует формированию динамичной экономики и пе-
ном.                                                             рестройке структуры национального хозяйства в соответствии с
      Из западной экономической литературы можно выделить        общественными потребностями. Он управляет потоками инве-
работы Тобина, в которых основной темой, в отличие от выше-      стиций и сбережений в кругообороте денежных ресурсов страны.
изложенных финансовых теорий, становится анализ факторов,              Во-вторых, рынок ценных бумаг обеспечивает массовый
заставляющих инвесторов формировать портфели активов. Под-       характер инвестиционного процесса. Он позволяет любым эко-
ход Тобина несколько отличается от принятого в теории финан-     номическим субъектам, имеющим свободные денежные средства,
сов и в этом плане является продолжением традиций классиков      осуществлять инвестиции в производство путем приобретения
экономической теории, прежде всего Кейнса.                       ценных бумаг. Концентрация оборота ценных бумаг на фондовых
      В экономической теории характеристика рынка ценных         биржах и у профессиональных посредников позволяет инвестору
бумаг начинается с определения его места в системе финансового   облегчить процедуру инвестирования.
рынка.                                                                 В-третьих, рынок ценных бумаг отражает происходящие
      Все ценные бумаги – финансовые инструменты. Однако         и предполагающиеся изменения в политической, социально-
финансовый рынок включает, в числе прочих, и инструменты, не     экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни
относящиеся к ценным бумагам (чеки, валютные ценности и др.).    общества. В связи с этим обобщающие показатели состояния
Поэтому более широким является понятие "финансовый рынок",       рынка ценных бумаг являются основными индикаторами, по ко-
включающий понятие "рынок ценных бумаг". В свою очередь          торым судят о состоянии экономики страны. По отдельным груп-
подразделение ценных бумаг на капитальные и долговые предпо-     пировкам можно проанализировать изменение положения дел в
лагает их "включенность" в фондовые рынки и рынки ссудных        отдельных регионах, отраслях, на конкретных предприятиях.
капиталов. Поскольку к ценным бумагам относится и вексель, то          В-четвертых, с помощью ценных бумаг можно принимать
рынок ценных бумаг также может быть отнесен к рынку ссудных      участие в управлении экономикой на микроуровне. Путем голо-
капиталов. Тем самым рынок ценных бумаг – понятие более          сования владелец акций влияет на принятие управленческих ре-
широкое, чем фондовый рынок, поскольку охватывает не             шений.
только отношения совладения, но и отношения заимствова-                В-пятых, рынок ценных бумаг является важным инстру-
ния. Одновременно рынок ценных бумаг является частью денеж-      ментом государственной финансовой политики, посредством ко-


                           723                                                               724