Экономическая теория. Журавлева Г.П - 364 стр.

торого государство воздействует на денежную массу и, следова-          После того как на первичном рынке произошла оценка ин-
тельно, на расширение и сокращение уровня ВВП.                   вестиционных характеристик ценных бумаг, и они размещены
      Наличие сложной системы экономических отношений обу-       среди первых владельцев, ценные бумаги поступают в свободное
словливает функционирование многоуровневой и многосектор-        обращение на вторичном рынке, где уже действуют факторы
ной модели рынка ценных бумаг, где каждый субъект имеет свое     спроса и предложения. Существование вторичного рынка увели-
специфическое назначение, в соответствии с которым рынок реа-    чивает точность оценки доходности и риска инвестиций. Курс
лизует задачи либо обслуживания процесса мобилизации капита-     акций на вторичном рынке, изменяясь под воздействием рыноч-
ла на хозяйственные (предпринимательские) цели, либо осущест-    ного спроса и предложения, определяет цену первичного рынка,
вления переливов капитала в более доходные предприятия (от-      который, в конечном счете, только и важен для производства, так
расли). Это предполагает разделение рынка ценных бумаг, с из-    как именно на нем предприятия могут получить средства на раз-
вестной долей относительности, на первичный и вторичный ры-      витие. Вторичный рынок позволяет инвесторам изменять струк-
нок.                                                             туру своего капитала. Следовательно, вторичный рынок необхо-
      На первичном рынке осуществляются эмиссия и первичное      дим прежде всего для того. чтобы инвесторы могли в любой мо-
размещение ценных бумаг. Эмиссия – продажа ценных бумаг их       мент продать или купить ценные бумаги (соответственно, пере-
первым владельцам. Первичная эмиссия ценных бумаг может          дать или переуступить права, вытекающие из владения этими
проводиться либо в виде закрытого размещения среди ограни-       ценными бумагами). Тем самым функционирование фиктивного
ченного круга инвесторов, либо в виде открытого размещения       капитала сводится к функционированию портфельных инвести-
среди неограниченного круга инвесторов. Она осуществляется в     ций. Вторичный рынок превращает ценные бумаги в более гиб-
следующих случаях:                                               кую форму помещения капитала, так как без свободного обраще-
      • при учреждении акционерного общества и размещении        ния выпущенных ценных бумаг трудно создать целостную сис-
акций среди его учредителей;                                     тему перераспределения временно свободных капиталов и дохо-
      • при увеличении размеров первоначального уставного ка-    дов между различными субъектами хозяйственной деятельности.
питала общества путем выпуска акций;                                   В свою очередь, вторичный рынок состоит из двух час-
      • при привлечении заемного капитала путем выпуска обли-    тей: биржевого и внебиржевого оборота. В последнее время в
гаций и иных долговых обязательств.                              американской практике закрепилась концепция "четырех рын-
      Первичный выпуск, или размещение ценных бумаг, – это       ков":
наиболее сложный этап, поскольку необходимо определить оп-             • "первый рынок" – биржевой рынок, на котором осущест-
тимальные условия их реализации. Именно на первичном рынке       вляются сделки с зарегистрированными на ней фондовыми цен-
происходит первоначальная оценка со стороны инвесторов "при-     ностями;
быльности" инвестированного ими капитала в ценные бумаги.              • "второй рынок" – внебиржевой рынок, на котором осуще-
Критериями такой оценки служат следующие показатели: номи-       ствляются операции с незарегистрированными на бирже ценны-
нальная стоимость, курс или цена первичной подписки или раз-     ми бумагами;
мещения, скорость проведения подписки, средний объем приоб-            • "третий рынок" – внебиржевой рынок, на котором осуще-
ретаемого пакета ценных бумаг и т. д. На развитых рынках успех   ствляется купля-продажа зарегистрированных ценных бумаг че-
или неудача молодого предприятия часто бывают обусловлены        рез посредников;
темпами подписки на его ценные бумаги (на российском рынке             • "четвертый рынок" – внебиржевой рынок, ориентирован-
мало удачных попыток привлекать ресурсы путем размещения         ный исключительно на институциональных инвесторов.
ценных бумаг под серьезные проекты).

                           725                                                                726