Экономическая теория. Журавлева Г.П - 371 стр.

ется результатами деятельности фонда, в то время как банк га-    проблеме конфликта интересов (такой подход принят в качестве
рантирует объявленную величину процентной ставки вне зави-       основного для объединенной Европы).
симости от результатов операций на финансовом рынке.                   С момента возрождения современной российской банков-
      В-третьих, банки являются наиболее диверсифицирован-       ской системы (конец 80-х - начало 90-х гг.) банковское законода-
ными среди других посредников в плане источников получения       тельство придерживалось второго подхода – универсальности
доходов. Такая диверсификация позволяет банкам быть по-          банков, в соответствии с которым российские банки совмещали
настоящему финансово независимыми от эмитентов и в своей         обычные банковские операции с операциями на рынке ценных
деятельности подчиняться только требованиям закона, а не жела-   бумаг (непрофессиональными и профессиональными). Банки
ниям директората акционерных обществ.                            могли выступать в качестве агента по поручению как физических
      Следовательно, с одной стороны, возможность гарантиро-     лиц, так и предприятий и предоставлять комплекс услуг, связан-
вания прав инвесторов повышает статус банков, с другой – про-    ных со вторичным обращением ценных бумаг. Как трансфер-
блема разделения рисков, свойственных "классической" банков-     агенты по соглашению с акционерным обществом они организу-
ской деятельности, и рисков, связанных с деятельностью на рын-   ют выплату дивидендов; в роли регистраторов контролируют
ке ценных бумаг, усложняет ситуацию. Мировая практика знает      объемы эмиссий акций, а в роли депозитариев учитывают движе-
два подхода к данной проблеме.                                   ние ценных бумаг через специальные счета "депо". Последнее
      В американской модели рынка была принята концепция         особенно важно в условиях, когда создание депозитарных систем,
разделения банков на коммерческие и инвестиционные ("Закон       способных контролировать исполнение всех стадий сделок с цен-
Гласса-Стигала"), согласно которой коммерческим банкам, при-     ными бумагами с минимизацией возникающих рисков, требует
нимающим вклады и депозиты, было запрещено осуществлять          подключения к системе перевода ценных бумаг между участни-
некоторые непрофессиональные операции с ценными бумагами         ками рынка системы, контролирующей соответствующие денеж-
(инвестировать в негосударственные ценные бумаги, представ-      ные потоки.
ляющих собой основной источник риска), а также запрещены не-           Банки могут заключать депозитарные договоры, договоры
которые виды профессиональной деятельности, несущие повы-        банковского счета для технического обслуживания небанковских
шенный риск (например, дилерская). В течение последнего деся-    инвестиционных институтов (прежде всего, в качестве депозита-
тилетия ХХ в. в США наблюдалось "размывание" границ между        рия инвестиционных фондов). Банки могут быть учредителями
инвестиционными и коммерческими банками путем принятия           институциональных инвесторов, в силу характера своей деятель-
постепенных поправок в законодательство, расширяющих компе-      ности имеющих постоянные и значительные денежные ресурсы и
тенцию коммерческих банков, а также путем внедрения новых        вкладывающих их в портфели инвестиционных ценных бумаг.
видов банковских операций (особенно с производными финансо-      Участвуя в их учреждении, банки, с одной стороны, получают
выми инструментами), которые прямо не попадают под сущест-       дополнительный канал аккумуляции денежных средств, с другой
вующие ограничения.                                              – расширяют свои операции по управлению портфелями ценных
      Согласно германской модели рынка, ограничение риска        бумаг клиентов. Банки могут принимать на себя функции довери-
банковских инвестиционных операций должно осуществляться         тельного управления портфелями ценных бумаг небанковских
не путем прямого разделения функций, а введением специальных     инвестиционных институтов, тем самым вовлекая последних в
"встроенных" механизмов, ограничивающих чрезмерные инве-         сферу своего влияния и формируя финансовые группы.
стиции банков в ценные бумаги, государственным контролем за            Особенность банков как эмитентов в том, что они имеют
банковской деятельностью, а также повышенным вниманием к         собственные ценные бумаги, которые не может эмитировать ни-
                                                                 какой другой финансовый институт, – чеки, депозитные и сбере-


                           739                                                                 740