Институциональная экономика. Кузьминов Я.И - 115 стр.

        Впервые этой проблемы коснулись Адольф Берли (Adolf A. Berle) и Гарднер Минц (Gardner C.
Means), знаменитые американские социологи. В своей книге «Современная корпорация и частная
собственность» (1932) они провозгласили революцию менеджеров, понимая под этим следующее. В
корпорации, которая привлекает капиталы на свободном рынке, ее владельцы лишены возможности
контролировать поведение менеджеров в силу своей разобщенности, распределенности своего
инвестиционного портфеля между десятком-другим корпораций (они даже иногда не знают, в каких
корпорациях их деньги сейчас работают). Собственник сделался анонимным и в таковом качестве
бессильным владельцем совершенно абстрактного ресурса, а реальными хозяевами корпорации стали
менеджеры.
        Ситуация менеджериальной революции рассматривалась и в позитивном, и в негативном плане.
У нее были свои апологеты, типа Джона К. Гэлбрейта или Роберта Л. Хейлбронера (Robert L.
Heilbroner), были и яростные критики, главным образом, из либерального лагеря. Но факт остается
фактом - именно XX в. дал огромное число экономических проблем, связанных с manager misbehavior (с
неправильным поведением менеджера).
        Можно выделить четыре основных формы moral hazard у менеджеров.
        1. Потребление на рабочем месте.
        2. Инвестиции за счет дивидендов.
        3. Расширение операций за приделы оптимальности, с точки зрения стоимости фирмы.
        4. Противостояние поглощениям (take-overs).


        1. Потребление на рабочем месте.
        Его я рассматривать не буду (оно легко моделируется). Скажу только, что т.н. «престижное»
потребление очень трудно отделить от необходимого. Существуют некие реалии делового сообщества.
В частности, руководство любой фирмы должно подавать сигналы о том, что фирма благополучна, что у
нее есть достаточный капитал, чтобы устраивать богатые приемы и пр. Нужно быть Биллом Гейтсом,
чтобы позволить себе дешевый офис. Вот ему не нужно подавать никаких сигналов. А миллиардерам
средней руки, боюсь, сигналы еще нужны. Это не вопрос, будут или не будут тебя уважать. Это вопрос,
насколько тебе будут доверять. Некая избыточность вложений в презентации свидетельствует об
успешности фирмы так же, как благотворительность, которой она занимается. Если фирма не тратит
ничего на благотворительность, ее положение вызывает большие сомнения. Данная проблема
многократно обсуждалась, но однозначно она не решается - нельзя запретить престижное потребление.


        2. Инвестиции за счет дивидендов.
        Почему это плохо, с экономической точки зрения? Ведь капитал фирмы увеличивается! Но кто
сказал, что люди, получив дивиденды, вложат их неразумно? Это же их собственность, а, следовательно,
им самим нужно принимать решение, во что вкладывать свои средства. Менеджер должен был бы,
получив дивиденды, оставить некую техническую прибыль на расширение производства, и вместо того,
чтобы прикупать какую-нибудь компанию в сфере производства «Кока-Колы», хотя у него танковый
завод, отдать деньги собственникам предприятия. Последние, если фирма достаточна хороша,


                                                                                                       115